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淘宝接单平台:“圈钱王”京东方获11亿巨额补助 净利仍暴跌44%:苹果是救星?

89409 人参与  2019年09月01日 17:51  分类 : 拼多多放单资讯  评论

  8月26日晚,面板行业明星企业京东方科技集团股份有限公司(简称京东方)披露了2019年中报,仍然表现为“增收不增利”。上半年京东方实现营业收入550.39亿元,同比增长26.6%;归属于上市公司股东的净利润为16.68亿元,同比下滑43.92%;扣非后归母净利润为6.51亿元,同比减少56.65%。净利润金额和业绩增速,均是三个半年度以来最低。



  值得注意的是,京东方的净利润还存在需要进一步“脱水”的成分。半年报显示,上半年京东方共获得政府补助并计11.52亿元,占净利的69%。若扣除补贴,京东方上半年的实际净利润下降幅度将更大。



  对于净利润大幅下滑,京东方A不得不在财报中解释称,业绩下滑主要是因为半导体显示产业高世代线产能集中快速释放,而市场需求不振又导致供过于求的局面愈发严峻以及面板价格持续下跌,从而使得公司显示业务盈利能力大幅下降。



  半年报发布后一天,京东方A的股价下跌0.75%,8月28日再跌1.82%,收报3.78元/股。总体而言股价波动不大,业内人士表示,“虽然京东方净利下滑明显,但在市场预期之中,而且前期股价对于业绩的问题已有所反映。



  何时断奶?



  “关于子公司获得政府补助的公告”,是近年来京东方最常发布的公告类型之一。2018年3月9日,京东方下属控股子公司成都京东方光电科技有限公司,收到成都高新区电子信息产业发展局下发研发费用补助1.8亿元。随后的3月27日,公司公告,吴江经济技术开发区管理委员会对京东方下属公司高创(苏州)电子有限公司提供研发补贴2亿元,该笔补助款项已于2018年3月26日到账。而此前的1月17日,京东方公告称63亿元的债务可以豁免,债权人为福州市人民政府指定投资平台福州城投京东方投资有限公司。仅这一次债务豁免,便已远超过京东方半年净利润的两倍。



  在京东方A的利润构成中,政府补助一直是个相当重要的因素。2018年财务数据显示,京东方获政府补助达20.73亿元,占期内公司净利润的比值为60.35%。2017年,公司收到的政府补助有所下降,加之营收大幅增长,政府补助占归母净利润的比例骤减,仅约为12.71%。2016年,公司全年归母净利润约18.83亿元,而同期政府补助金额约19.15亿元,在当期非经常性损益中占比102.41%,相当于归母净利润的101.7%。



  除了政府补贴之外,京东方还多次在股市融资。据数据统计,自上市以来京东方累计募资金额高达2038.36亿元,其中直接融资818.76亿元,间接融资1219.5亿元。从2010年至今,两次定向增发、一次公司债,再加上巨额的低息贷款,尤其是2013年京东方460亿元再融资计划公布后,不少股民更是将其冠以“圈钱王”的称号。



  截至今年年中,京东方有息负债合计1156亿元,资产负债率超60%。不可避免的是,巨大的利息费用开支,吞噬京东方的盈利。京东方2019年上半年息税前利润为32.53亿元,其中15.36亿元用于支付银行借款、债券等利息,利息支出几乎吞噬了一半利润。



  其实对于投资者而言,企业能获得政府补贴是好事。但是细分之下发现,京东方似乎是为他人做嫁衣淘宝接单平台。截至2019年6月底,在建工程和固定资产占总资产的比例为63%。其中在建工程余额715亿元,三条生产线合计627亿,占比88%。因为设备昂贵。2019年上半年京东方固定资产原值2023亿元,其中设备1604亿元,占比79%。



  如此大的投资额,盈利却不高。以成都为例,成都ALOLED投资额465亿元,2019年上半年营业收入52.70亿元,净利润只有2.09亿元。显然,钱都被设备厂商赚了。



  以出货量看,京东方实现了对国外品牌的超越。根据IHS Markit数据显示,2018年京东方显示面板总体出货量保持全球第一;五大主流产品市场占有率持续提升,全面达成全球第一;显示器件整体出货面积同比增长超30%,由全球第四升至第二。



  但不容忽视的是,补助等资金促成销量攀升,却造成了供过于求的局面。中国家用电器商业协会副秘书长张剑锋此前接受记者采访时表示,规模取胜是企业扩张的惯用手段,尤其是中国各地为招商引资会出台一些税收优惠政策等,从而吸引面板厂商不断增建厂房,再加之此前液晶面板涨价时企业蜂拥布局生产线,市场供过于求、价格下滑的状态可能会继续存在。



  可以看到,华星光电、深天马等面板厂商也出现了增收不增利的现象。据此前TCL集团半年报显示,华星光电今年上半年营收162.8亿元,同比增长33.5%,净利润10.2亿元,同比下降7.8%。而深天马今年上半淘宝接单平台年营收为145.95亿元,同比增4.43%,净利润6.44亿元,同比下降17.68%。



  京东方2018年年报数据显示,由于液晶面板价格下跌,京东方2018年相关产品的毛利率为18.86%,相较上年同期下降5.85%。与此同时,公司存货也由去年的89.58亿元上升至119.85亿元。2019年上半年,京东方端口器件业务毛利率同比再度减少2.36%至15.56%。库存商品由年初的12.4亿元增长至13亿元。



  国信证券亦在研报中表示,从2018年全球电视面板(大尺寸面板)出货量来看,京东方已经超越 LGD 成为全球第一,2019 年公司的大尺寸面板和 OLED 面板市占率有望进一步提升,但考虑到半导体显示行业2019全年依然将供过于求,且从整体行业层面上看,一直到2021年供过于求的情况都将是常态,因此下调公司业绩预期至“增持”评级。



  太平洋证券也表示,由于LCD供需失衡的局面短期难改变,考虑到京东方净利润对价格的敏感性,公司短期面临较大的经营压力,尽管看好其长期投资价值,但太平洋证券仍将京东方的评级由“买入”下调至“增持”。



  京东方首席执行官陈炎顺曾予以解释称,“所有政府的支持都是通过市场化方式来运作的。大家看到,地方政府给我们资金方面的支持,都是通过地方政府的投资平台,以股东形式来进行的,而不是白送的,天下没有白送的午餐。”并表示,“核心技术不是一天两天说做就能做成的,需要经过时间的打磨。京东方经过15年的发展才有了今天,半导体、晶片产业15年还不够,需要大家有时间,有耐心。”这或许表明,短时间内京东方还断不了奶。



  靠什么拯救?



  对于面板行业面临的不景气问题,京东方也在寻找新的利润增长点,积极推进在智慧物联、智慧医工方面的发展,将自身定位为一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司。但这对公司营收的补充还远远不足淘宝接单平台。



  2018年年报显示,营业收入中端口器件贡献营收866.88亿元,占比近九成;智慧医工业务毛利率为59.14%,为各项业务最高,但其营收占比仅为1.19%。另外,京东方近年来着重发展的智慧物联业务营收额也接近175亿元,同比增幅为12.03%。



  家电业专家刘步尘公开表示,从过去多年的业绩来看,只要遇到面板市场低迷、面板价格较低,京东方当年的业绩便会下滑,显示出京东方的营收过于依赖面板业务,受市场外部环境的影响较大,缺乏一定的自我调节能力。



  “像韩国的三星和LG公司,尽管二者也都有面板产业,但是受行业周期变化的影响就没有京东方那么厉害,因为这两家公司除了面板产业之外,自身还生产电视、电脑、手机等产品。在面板市场低迷,产品价格低位运行时,三星和LG能够通过自身的电视、手机等产业来消化面板的产能,调节自身利润,但是这种方式对于以面板产业为主的京东方来说,就较为困难。”刘步尘进一步解释道。



  国金证券研报显示,2017年中开始,液晶显示面板平均跌幅已超过50%,目前65英寸及以下电视面板价格均跌破绝大部分面板厂商的现金成本。“关厂减产”成为下半年行业主旋律。



  有观点将希望放在OLED上。国信证券有研报认为,对于 OLED 而言,京东方已经迈过过渡期,随着 OLED 面板在手机渗透率的提升而进一步提高市占率,2019 年将是公司 OLED 业务的重大转折点。



  毕竟京东方与华为达成合作,多款手机采用京东方手机面板。华为即将发布的电视也将采用京东方的屏幕。华为是全球仅次于三星的第二大手机生产商,京东方通过绑定华为,将为OLED业务提供充足的成长空间



  但是今年一季度,京东方在OLED领域目前仅占有全球11%的市场份额,其最大竞争对手三星则拥有超过80%的市场份额。技术层面,京东方还有很长的路要走。



  而光大证券表示,京东方的AM(柔性)OLED产品已经实现了大批量出货,用在华为Mate20 Pro等旗舰手机中,显示了公司产品的较高品质。随着后续几条产线的逐步投产,公司将可以率先满足众多手机厂商的需求,市场份额有望迎来快速提升,抢占行业发展的先机。



  对此,刘步尘表示,“对于未来几年,我们有个基本的判断,就是折叠屏手机会越来越多,这也意味着下游对于AMOLED面板的需求会持续增长,而京东方在AMOLED的布局在国内企业中是较为领先的。不过从当前来看,折叠屏手机的需求、以及AMOLED面板的需求仍旧较小,京东方在AMOLED的布局合适能为公司利润作出实质性的贡献,暂时还不好说。”



  中国家用电器商业协会副秘书长张剑锋也称,就行业实际使用而言,OLED的可用范围、市场可接受程度还比较弱,仍处于发展初期,要实现放量生产收割利润还有一段时间。



  在京东方的物联网转型中,智慧物联被上升至相当重要的位置。京东方强调,2019年,京东方将进一步夯实基础业务,全面优化升级智慧端口产品,同时大力拓展物联网系统和专业服务业务。公司还表示,预计2030年,全球物联网市场规模将达14.2万亿美元。不过,目前物联网业务营收占比仍然较低。年报显示,2018年智慧物联占京东方营收比重为18.02%,较上年同期提升了12.03%。



  有意思的是,京东方A近日还发布了一则或与苹果合作的消息。具体而言,近日媒体报道苹果正在委托京东方测试新一代iPhone的柔性OLED屏。若消息为真,这将是京东方与苹果的首次合作淘宝接单平台。因为苹果此前均由三星提供OLED屏。或许苹果和华为合力将拯救京东方?





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